波段配置捕获债市收益,配置利率债和中高等级

作者:365bet亚洲版登陆

  虽然债市近期承受较重抛压,但这并不影响基金经理对债市中长期走势的乐观情绪。光大保德信基金公司固定收益副总监、光大增利收益基金经理陆欣表示,2013年二季度通胀将呈现窄幅波动态势,债券市场仍有一定上涨空间。未来股票市场将呈现震荡的走势,应适当控制转债仓位。

  理财一周报记者/蒋颖博

  □本报记者 李良

  他表示,根据目前已经公布的宏观经济数据和国际经济形势,宏观经济上升动能减弱,随着CPI数据的温和盘整,预计央行公开市场操作将会持续稳健。在此情况下,建议关注国际国内经济形势的最新进展,同时积极关注各项财政政策和货币政策对市场的中长期影响。

  近期伴随着债券市场复苏,债券基金整体回暖,部分债基更是业绩靓丽。

  虽然今年债市大起大落,但光大保德信旗下债券基金依然交出了不错的业绩答卷。银河证券基金研究(微博)中心数据显示,截至11月18日,光大保德信信用添益债券基金A在过去三个月中的净值增长率达3.78%,同类基金中排名第二;光大保德信信用添益债券基金B同期净值增长率则为3.79%,在同类基金中排名第一。此外,光大保德信增利收益债券基金也在同类基金中排名居前。

  银河证券基金研究中心发布的数据显示,截至4月26日,由陆欣执掌的光大增利收益债券基金A/C份额过去两年净值增长率为11.90%、11.05%,分别排名42只和25只同类可比产品的第3和第2位;过去三年净值增长率更高达21.25%、19.43%,均高居40只和24只同类可比产品的第2位。(李良)

  银河证券数据显示,截至11月18日,光大保德信增利收益债券基金A在过去6个月中净值增长率达0.58%,在同类基金中排名第5,光大保德信增利收益债券基金B同期净值增长率则为0.39%,在同类基金中排名第6。

  对此,光大保德信增利收益兼光大保德信信用添益基金经理陆欣表示,在今年这种大起大落的债市走势中,光大保德信旗下债基能够获得正收益,主要得益于基金投资组合中对高风险权益类产品的低配以及根据市场走势及时调整布局,主动对利率产品进行波段操作。未来,将继续维持稳健的操作方式,维持目前较长的久期,控制股票投资仓位,争取提高组合的收益率水平。他还指出,具体来看,利率债和中、高等级信用债未来投资机会相对较大,值得重点配置。

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  除了一级债基光大保德信增利收益外,同门二级债基光大保德信信用添益近期的业绩表现也相当不错。银河证券数据显示,截至11月18日,光大保德信信用添益债券基金A在过去三个月中的净值增长率达3.78%,在同类基金中排名第2,光大保德信信用添益债券基金B同期净值增长率则为3.79%,在同类基金中排名第一。

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  今年以来,股债“跷跷板”效应并未发生,相反“股债双杀”,让债券投资面临巨大挑战,那么光大保德信旗下债券基金是如何应对市场变化的?是如何超过同类基金而获取优秀业绩的?对债市未来走势又作何判断?对投资者又有哪些建议?带着这些问题,记者本周采访了光大保德信增利收益债券基金、光大保德信信用添益债券基金基金经理陆欣。

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  调整布局 波段配置迎战债市

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  对于今年债市前三季度的走势,陆欣分析道,债市今年经历了几波较为剧烈的调整,主要是基本面出现了较大的变化所致。受去年10月以来央行持续加息影响,今年开年债市利率水平持续攀升,作为债市风向标的10年期国债收益率在今年一季度一度飙升至4.12%。到了二季度,随着经济温和回落以及对年中物价水平见顶回落预期的增强,债市对加息的反应逐渐钝化,市场开始呈现小幅反弹态势。然而好景不长,7月份持续紧张的资金面以及频发的信用事件负面报道,引发了市场大范围的去杠杆化,基金在机构持续赎回的背景下被动减仓,交易类资金也陆续退出市场,抛售的传导效应造成了债券市场经历了一轮快速、大幅的向下调整。不过,市场超调最终得到了理性的回归。9月以来,随着资金面逐渐改善以及经济基本面对债市利好信号的逐渐明晰,债市全面触底反弹,各类债券品种均出现了不同程度的上涨。

  在今年这种大起大落的债市走势中,光大保德信旗下债基能够稳获收益,陆欣认为主要得益于基金投资组合中对高风险权益类产品的低配以及根据市场走势及时调整布局,主动对利率产品进行波段操作。比如今年7月,在媒体多次曝光各地城投债疑似违约事件以及当局对地方政府融资平台仅梳理、无治理的背景下,市场对低评级债券的担忧情绪与日俱增,保险资金也开始大量赎回流动性较好的债券基金,债市也因而经历了一轮暴跌。而光大保德信增利收益债券基金当时的投资组合中由于规避了转债品种,因此避免了较大的损失。

  重点配置利率债和信用债

  9月份以来伴随着债市的触底反弹,投资者又开始对债市充满憧憬。陆欣认为,债市的前景如何,关键要看通胀和宏观经济走势。最新公布的10月份 CPI数据为5.5%,预计接下来2个月的CPI数据都将在5%以下,通胀见顶回落的大趋势已经较为确定。而PMI等各项经济数据的回落也预示了经济增速的下滑。受此基本面影响,未来债市的整体投资环境将有所好转,债券资产的配置价值也将逐渐显现。

  “具体来看,利率债和中、高等级信用债未来投资机会相对较大,值得重点配置。”陆欣指出,由于今年以来一直压抑债市走势的资金面开始逐步好转,公开市场的持续投放以及人民币升值预期引发的外汇占款进一步推动资金面比预期更为宽松,因此未来利率债将成为最先受益品种。信用债方面,在全球债务危机蔓延的背景下,对于我国政府债务压力,尤其是地方政府债务负担所产生的担忧,以及经济走弱情况下中、小企业违约风险的增强,将压制债券市场低资质债券品种的反弹。而中、高等级信用债由于发债主体盈利状况总体良好,现金流能够覆盖债务本息,因此整体资质较好,是未来又一值得配置的品种。

  “下一阶段,我们将根据对债市前景的判断,结合对国际国内经济发展形势的最新观察,来制定旗下债券基金的具体投资策略。总之,我们将继续维持此前稳健的操作手法,维持目前的稳定性,控制股票投资仓位,争取提高组合的收益率水平。”陆欣表示。

  对话陆欣

  理财一周报:综合您前面所说的,投资者该如何把握债券市场的机会呢?

  陆欣:债券作为传统的避险产品,在当前经济和通胀双降的背景下,相较于股票基金,债券基金的波动性更小、净值增长相对稳定、投资机会也更为确定,因此更适合投资者进行资产配置。

  理财一周报:您觉得对普通投资者来说,应该如何选择债基?

  陆欣:投资者需要选择适合自己风险承受能力的债基进行投资。比如相较于一级债基,二级债基的投资组合中由于包含更多的权益类产品,如股票和可转债,因此其净值表现也将更多依赖于股市的表现,风险承受能力较低的投资者可以有选择地避免此类债基。

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