MSCI扩大容积外国资本扎堆入A,A股资本淡定入市

作者:365bet亚洲版登陆

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□本报记者 牛仲逸

A股资金淡定入市 本周还将面临考验

原标题:北向资金连续12日净流入背后:MSCI扩容外资扎堆入A

经历了4、5月份的持续流出后,6月首周北上资金“画风突变”:4个交易日连续流入,而期间上证指数却呈现出弱势调整格局。对此,分析指出,短期扰动因素充分消化后,北上资金再次聚焦A股的估值优势,同时从历史看,当北上资金出现连续买入时,往往是短线反弹开启的重要信号。

上周美股大幅调整,资金大幅流出,流出规模为142.7亿美元,创下1月以来新高。全球其他主要股市则延续流出,日本股市流出29.8亿美元;新兴市场上周流出13亿美元;仅欧洲市场流出放缓,上周流出23.7亿美元,而前一周流出34.6亿美元。

11月8日,A股市场高开低走,深证成指万点大关得而复失。截至收盘,上证综指跌0.49%,报2964.18点;深证成指跌0.22%,报9895.34点;创业板指跌0.25%,报1711.22点。

上周大幅流入

而在全球资金流出股市的背景之下,A股ETF却出现了百亿级别的抄底资金。来自wind的数据显示,过去一周,A股市场主要的ETF份额增加总计份额增长则达41.34亿份,按周均价计算,市值超过122.19亿元。从主要的ETF份额增长情况来看,市场上的抄底资金主要还是偏向于中小市值的股票。

北向资金继续净流入,这已是连续十二个交易日净流入。数据显示,截至11月8日收盘,北向资金合计净流入13.69亿元。但沪股通出现了净流出,为6.06亿元,深股通净流入19.75亿元。至此,本周北向资金合计净流入135.53亿元。

Wind数据显示,6月首周北上资金净流入A股达96.08亿元,其中沪股通方向净流入88.19亿元,深股通方向净流入7.89亿元。期间上证指数累计下跌2.45%。

尤其值得注意的是,头部基金获得绝大部分资金追捧,前5只股票ETF吸金总计104亿元,占比七成以上。

从沪深股通前十大活跃个股的资金流向来看,北向资金11月8日净买入美的集团(000333)4.58亿元、五粮液(000858)4.14亿元,净卖出万科A(000002)2.03亿元、中国平安(601318)1.79亿元。

指数越调整,北上资金买入越坚决,这种现象在A股市场多有发生。

呈现净流入的ETF既有上证50、沪深300等蓝筹股指数,也有中证500、创业板等成长股指数,此外,券商ETF、传媒ETF、金融ETF等行业指数也获得净流入。

就在11月8日早间,MSCI宣布,将于11月26日收盘后将所有中国大盘A股在其指数中的纳入因子从15%提高至20%,同时将中国中盘A股纳入MSCI指数。

2018年沪指持续调整,期间北上资金净流入A股达2942.18亿元,是沪股通开通以来,北上资金买入A股最多的年份,全年仅有2月和10月呈现净流出。

量化基金经理表示,上周市场突如其来的急跌,让机构资金看到了入市的机会。从市场情况来看,弹性较大的板块也获得了更多资金的青睐。

这些变化将会在2019年11月27日生效,总计有204只A股被新增纳入MSCI中国指数,其中189只为中盘股,创业板股达到40只。生效后,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的占比分别为12.1%和4.1%。

再往前看,2015年8月18日,沪指持续下跌至8月26日才触及阶段底部。在这一下跌阶段末期,沪股通资金突然开始大举净流入:2015年8月24日-8月26日3个交易日分别大幅净流入81.49亿元、79.81亿元、73.97亿元。随后,沪指迎来大幅反弹,8月27日-12月25日,累计涨幅近25%。

MSCI年内第一步扩容

安信证券首席策略分析师陈果表示,近几周,北上资金持续呈现净流入状态,这是美股持续新高带来海外投资者风险偏好提升和MSCI扩容预期共同导致的。如果美股不出现较大风险事件,在今后几周,外资或将继续保持较快的流入节奏。而11月26日MSCI调整生效后,如果美股出现较大调整,则可能出现外资短期流出的情况。同时,11月MSCI扩容结束后,需要进一步观察MSCI展开的新一轮咨询情况,把握MSCI未来A股扩容的预期和节奏。

市场人士表示,纵观最近几次的外资“抄底逃顶”的表现,都似乎以市场估值作为评判标准。当市场整体平均估值回归至比较合理的水平时,往往就会引来外资资金的大举抄底。与之相比,当市场平均估值偏高,市场上涨力度过快之际,外资资金的逃顶意愿却非常强烈,而市场平均估值的变动,也逐渐成为了外资资金抄底逃顶的主要关注点。

有分析认为,A股资金抄底大概率和月底MSCI年内第一次扩容举措有关。哪些创业板股、大盘股被纳入MSCI,将在5月14日正式揭晓。此举对于纳入指数的创业板和中小市值个股而言,显然有正向的作用。

将吸引年内最大规模外资的流入

有市场观点认为,外资阶段性的高抛低吸,本质上还是看短做长。因为从中长期看,受益于我国资本市场的持续改革开放,外资在很长一段时间内都将保持净流入的趋势。

国盛证券认为,4月份外资的流出更多是阶段性离场,并非外资的系统性转向。随着此次MSCI第一次扩容临近,外资布局窗口将再度开启。预计MSCI今年全年将带来4600亿元增量资金,基本面和资金面共振的龙头公司有望从中获益。

对于本次MSCI对A股的扩容,不少机构均认为,将吸引年内最大规模外资的流入。

按照MSCI提高A股纳入因子的过程安排,年内还有两次扩容:2019年8月,MSCI所有指数中的中国大盘A股纳入因子增加至15%;2019年11月,MSCI所有指数中的中国大盘A股纳入因子增加至20%,中国中盘和创业板股票以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

有研究员表示,美股的不确定性会通过北向资金影响A股短期走势。不过,从中长期来看,MSCI扩大A股纳入比例以及科创板开闸有助于带来增量资金,变化在于资金可能会更加聚焦具备竞争优势的行业龙头。此外,刚刚披露的年报和一季报释放了不少过去积累的财务风险,未来上市公司的财务报表负担较轻,盈利弹性较大。

摩根大通预计,将有70亿美元被动资金流入中国A股市场。这将成为今年中国A股市场最大规模的被动资金流入。资金具体流向包括,36亿美元被动资金流入现有的中国大盘A股(268只股票),33亿美元被动资金流入新近被纳入指数的中国A股(204只股票)。

“年内两次扩容,将带来增量资金超700亿美元。”中银国际证券策略分析师徐沛东表示,前期受外部冲击影响,叠加A股市场来到动能切换的过渡期,市场遭遇深度调整,外资获利离场愿望强烈。但外资持续流入的大势不会因短期的波动而扭转,待目前的风险因素消化完毕,市场情绪有望在外资持续入场的背景下再次走强。

中信证券分析师刘先生认为,下半年整个市场的性价比肯定不如上半年。但下半年机会仍然大于风险。

由于跟踪MSCI指数的主动资金规模通常是被动资金的5倍,摩根大通预计,中国A股短期内将迎来总计420亿美元的增量资金。

金融股受青睐

中金公司预计,此次扩容吸引外资规模约为350亿-400亿美元(约2500亿-3000亿元),相比今年5月和8月的两次纳入的估算资金流入高约50%-70%。其中,本次大盘股纳入系数从15%提高到20%,将带来约200亿美元资金流入(占全部流入54%),中盘股纳入系数从0%提高到20%将带来约170亿美元资金流入(占全部流入46%)。

从上周前十大活跃股看,沪股通方面,中国平安、兴业银行、招商银行、伊利股份、保利地产、海螺水泥、海天味业、民生银行、青岛啤酒、中国联通、隆基股份、中信证券等个股实现北上资金实现净流入,流入金额分别为7.48亿元、7.34亿元、4.4亿元、2.43亿元、1.43亿元、1.42亿元、1.2亿元、1.03亿元、0.95亿元、0.61亿元、0.45亿元、0.37亿元。

根据联讯证券的测算,本次扩容为A股带来的增量资金远超历次MSCI扩容的规模。具体而言,11月MSCI扩容的总规模或超2800亿元增量资金,其中被动资金或超560亿元,主动资金或超2255亿元。

而三一重工、贵州茅台、长江电力、上海机场、中国国旅、恒瑞医药等个股遭遇北上资金净卖出,流出金额分别为0.23亿元、0.42亿元、0.75亿元、1.16亿元、2.65亿元、7.01亿元。

扩容生效的当月北上资金对A股的影响力最为显著。被动资金作为跟踪指数配置的增量资金,在MSCI扩容生效当日的净流入规模或最为显著。主动跟踪型资金则结合市场环境和自身需求,或提前分批入场,表现得更为灵活。回顾前四次MSCI扩容对A股的影响,在扩容生效的当月,北上资金买卖总额占A股总成交额的比例几乎都创下了阶段新高。

深股通方面,温氏股份、万科A、格力电器、洋河股份、中兴通讯、五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗、平安银行等个股实现北上资金实现净流入,流入金额分别为2.88亿元、1.76亿元、1.51亿元、0.63亿元、0.56亿元、0.55亿元、0.41亿元、0.37亿元、0.11亿元。

对中盘股的边际影响更大

而云南白药、正邦科技、紫光国微、立讯精密、牧原股份、美的集团、海康威视等个股遭遇北上资金净卖出,流出金额分别为0.18亿元、0.54亿元、0.56亿元、1.82亿元、4.18亿元、4.49亿元、6.07亿元。

值得注意的是,本次MSCI首次将中盘股纳入,机构预测扩容带来的被动增量资金对中盘股的边际影响将更大。

值得注意的是,5月份北上资金减持贵州茅台逾百亿元,但上周减持力度已大幅放缓。

联讯证券表示,根据最新扩容名单,大盘股自由流通市值约为中盘股自由流通市值的4倍。考虑到本次扩容中大盘股和中盘股分别对应5%和20%的净提升权重,预计大盘股引入的增量资金约为中盘股的1.06倍,大盘股与中盘股对应的被动增量资金分别约为290亿元和274亿元,被动加主动资金的总规模约为1449亿元、1370亿元。结合相关成分股10月的总成交金额,大盘股和中盘股被动资金占其总成交金额的比重分别为1.36%和2.79%。

对比上述数据可见,上周北上资金整体对金融股进行增持,而消费类个股则有所分化。

此外,新增的中盘股侧重成长性。联讯证券分析认为,大盘股的公司主要集中在大金融、大消费和电子板块,而新增中盘股的公司则以医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料等行业的权重占比靠前,对成长新兴行业体现出明显的侧重。

国盛证券策略分析师张启尧表示,外资偏好于本土优势行业和特色产业,且这一偏好具有持续性,大消费是典型的本土优势产业,亦是外资长期增持的主要方向。对于外资持续增配的、以大消费龙头为代表的核心资产,不建议跟随或揣测外资入场节奏去做交易、做波段,也不能过度注重短期得失损益,而是建议把握外资入场的大趋势,长期配置,打持久战。

从更长远的角度来看,随着中国继续推进资本市场改革开放并放宽境内股市对投资者的准入条件,摩根大通预计,MSCI将进一步提高中国A股纳入因子。目前A股市场外资持股比例上限为30%,如果MSCI进一步提高A股纳入因子且中国上调A股市场外资持股比例上限,大批资金将进入中国市场。

成长股吸引力显现

摩根大通预计,如果A股纳入因子及中国外资持股限制分别提高至50%和49%,将有约368亿美元的被动资金进一步流入中国A股市场。再加上主动流入资金,预计全部流入中国A股市场的资金约为2210亿美元。

截至2019年一季度,外资持股规模已超过保险,成为仅次于国内公募基金的第二大机构投资者。同时,随着5月28日MSCI年内首次扩容落地及6月“入富”时点临近,市场有望进入外资增量逐步进场的阶段。在此背景下,该如何看待北上资金对市场的影响?

中银国际证券策略研究指出,未来A股外资持股比例仍有较大提升空间。增量资金有望流入之前低配的创业板优质标的,原因在于:首先,本次扩容新增18只创业板标的纳入MSCI中国指数,未来随着中盘和创业板股票纳入因子比例的提升,创业板优质标的有望迎来增量配置资金。其次,从盈利和估值匹配角度来看,以通信、军工为代表的成长板块盈利水平处于景气上行周期,而估值水平处于历史低位。从盈利估值性价比角度来看,成长板块当前具有更高配置吸引力。

华创证券策略分析师徐驰表示,从中长期增量资金角度看,下半年MSCI还有9月、11月两次扩容,再结合“入富”,全年外资还有接近2/3未入场,同时,考虑到保险投资权益比例放开、社保入市加速、银行理财子公司,预计未来一年四类中长期资金规模或将超过4万亿元左右。乐观预期下,以6月正式入富为代表的中长期资金的入市料将是三季度“金秋龙头慢牛行情”的重要驱动力量。

徐驰还认为,从风格结构看,以食品饮料、医药、大金融为代表的价值白马是本次“入富”比例最高的板块,反映了外资等中长期资金的持续偏爱,同时考虑到当前上证50估值/业绩性价比在横向大类资产配置和纵向自身历史估值相比的极具吸引力,预计价值白马估值中枢提升将是三季度行情的重要主线之一。

东兴证券策略研究表示,从北上资金持仓占比来看,预计大消费和金融板块中的优质资产将持续获得稳健的外资流入,重点关注食品饮料、生物医药及银行板块相关标的;而随着股票池的结构性扩容新增创业板标的,优质成长性标的或将受到外资关注。

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